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江铃汽车估值较低兼备成长空间

发布时间:2021-10-14 19:17:14 阅读: 来源:热收缩套厂家

江铃汽车:估值较低兼备成长空间

江铃汽车:估值较低兼备成长空间 更新时间:2011-2-12 10:01:20

事件:  公司公告1月份销售数据:2011年1月份公司实现整车销量20966辆,环比增长41%,同比增长40%,其中福田品牌商用车销售6071辆,JMC品牌卡车销售8002辆,JMC品牌皮卡及SUV销售6893辆。   点评:  1、1月份公司汽车销量创历史新高。  公司主要产品为福田品牌全顺商用车、JMC品牌轻卡、皮卡、SUV系列产品。2011年1月份全顺商用车销售6071辆,轻卡销售8002辆,皮卡及SUV销售6893辆,总计销售整车20966辆,环比实现41%增长,同比增长40%,远高于同行业平均增速,同时销量创出历史新高,公司11年开年能取得如此好成绩,主要得益下调部分轻卡产品价格,销量提升明显。  2、2010年全顺商务车销量大增,11年增长仍将延续。  公司全顺商务车产品定位高端,且销量占公司整车销量仅三成,是公司盈利贡献的主体。经历了09年的蛰伏期,新一代全顺商务车开始被市场认可,2010年全顺商用车大幅增长55.9%,我们认为凭借着公司的品牌优势,11年全顺仍有提升空间,预计2011年有望实现20%的增长。  3、轻卡有望稳定增长。  公司轻卡产品定位中高端主要面向企事业单位等消费群体,汽车下乡政策的退出对其影响较小,2010年JMC品牌卡车销量同比增长43%,预计2011年增速为15%。  4、积极拓展SUV市场,意义重大。  公司自主品牌SUV驭胜现有两款2.4T产品,售价在13.9-16.4万元之间,定位位列自主品牌SUV前列,由于目前任处于产品导入期,短期销量不会太高,但驭胜的上市标志着公司正式进入乘用车领域,具有重要的战略意义。未来几年公司自主品牌SUV的产品梯队逐步丰富,同时福特品牌的SUV产品也有望适时导入,伴随小蓝新基地的扩产,我们认为2013年起SUV业务将成为业绩增长的重要引擎,依旧看好公司的中长期成长前景。  5、产能逐步释放,产销规模有望继续提升。  为了满足公司2011年度的产能需求,公司投资3320万元,对现有生产线进行产能提升改造,预计2011年上半年完成,届时产能将提升至约23万台/年。2011年将达到21.6-22.5万辆,同比增长20-25%。  另外,公司投资21亿元建设小蓝基地,新建年产能20万台的SUV、皮卡、轻客的生产基地,最大产能可达30万台/年。预计2013年上半年达产。这将有为公司的持续增长奠基扎实的基础。  6、估值较低兼备成长空间,维持推荐评级。  公司业绩快报显示2010年每股收益1.98元,符合我们预期。公司经营稳健,且产品集中在中高端商用车,市场竞争力较强,同时与福特的合作深化有望加速新车型的引入。新增产能的逐步释放,将打开未来成长空间。我们维持公司2011年2.49元的盈利预计,目前价格对于市盈率为11倍,我们认为公司估值水平较低且兼备成长空间,维持公司推荐投资评级。

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