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创业板承销费率涨37保荐人直投是最大筹码

发布时间:2020-03-11 12:06:50 阅读: 来源:热收缩套厂家

创业板:承销费率涨37% 保荐人直投是最大筹码理财周报田小蕾导语: 理财周报不同角度统计并比较了2010年至2011年,创业板新股平均市盈率和平均承销费率的变化规律,并试图去发觉这种背离的规律。

“随着证监会审核越来越严,IPO工作难度加大,承销费率还在上涨通道之中。”

2010年,借助创业板,111家中小企业从资本市场圈走920亿元,平均每家8.28亿元。一年后,创业板新增128位成员,但他们却一共只拿到791亿元,平均每家仅为6.17亿元。

8.4亿:5.9亿,对于缺钱的中小企业来说,创业板的“吸金”功能在逐渐减弱,不过,这并不耽误投行赚钱。

2010年,券商投行在创业板IPO项目平均承销费率为5.28%,2011年,创业板新股平均市盈率由2011年(70.61倍)降至51.42倍,但平均承销率却上升了两个多百分点至7.22%,涨幅36.74%。

“创业板发行方的议价能力普遍较低。上市是企业的全部,而对券商来说只不过是一单业务,加之企业只做一次IPO,而投行掌握信息多,议价经验丰富,因此公司的发言权很小,费率多由券商来定。”北京一家创业板公司董秘告诉理财周报记者。

投行收费“雷打不动”

理论上,市盈率、融资额下降,投行的保荐承销费也应随之减少。但现实却出现了背离,尤其在创业板。

理财周报不同角度统计并比较了2010年至2011年,创业板新股平均市盈率和平均承销费率的变化规律,并试图去发觉这种背离的规律。

以年单位,2010年平均市盈率70.61倍,2011年51.42倍,降幅27.18%。2010年平均承销费率5.28%,2011年7.22%,涨幅36.74%。

以月为单位,我们发现,从去年5月开始,创业板新股市盈率逐渐回落,6月降至最低,当月12只新股的平均市盈率为29.63倍,随后几个月一直在35倍-45倍间徘徊。

但是,平均承销费率却在不断攀高,6月升到8.66%,11月更是升至9.19%,12月也有8.39%。两者背离趋势愈来愈明显。

对此,平安证券保代汪家胜解释:“券商都有一个保底收费,原来10个亿我收2000万,现在2个亿我也收2000万,不会有所松动,费率就会相对上升。”

北京某券商的投行部人士表示,即使超募变少,券商还是会为自己争取最大的利益。而且随着证监会审核越来越严,IPO工作难度加大,所以承销费率还在上涨通道之中。

“面对钱紧困局,上市成功是头等大事,融得少也是钱,而且越是实力弱小的创业板公司,为取得更好的发行结果和更高的发行价,就倾向于寻找一家实力强大的券商,而这类券商报价话语权较大,发行人一般都只能被动接受。”上述创业板公司董秘说。

中电环保“无保荐人直投” 费率13.31%最高

据了解,创业板IPO项目的保荐承销费一般是这么构成的。

鉴于创业板行情火爆和巨额超募情况较多,因此承销费并不是采取固定金额或抽取募集资金一定比例的形式,而是按照两种模式:一是给预计募集资金和超募资金各定一个比例,而且后者的比例要远远高于前者;二是采取累进制,即固定费用加浮动比例的形式。不过无论是哪种模式,都意味着超募越多,所获得的承销费率就越高。不少券商对超募资金部分要收取6%-7%的费用。

在2010年至2011年发行的创业板IPO中,共有53家券商投行参与。那么,究竟谁是议价王?

据统计,有3家投行平均承销率超过9%。其中东吴证券最高,达9.7%。紧随其后的是华泰证券、申银万国和南京证券,分别为9.71%、9.33%和9.05%。

东吴证券承揽项目不多,但单笔收入不菲。2010年以来,其共承做科斯伍德、电科院、飞力达3单创业板项目,共赚得费用1.79亿元,平均每单5966万元。而项目最多的平安证券平均每单仅赚4456万元。

“有政府的支持,东吴证券几乎垄断了江苏的项目,议价时自然底气十足,而且考虑到熟悉程度和工作便利,公司也倾向于选择本土有实力的券商,而后果就是要咬牙承担较高的承销费。”上述董秘说。

中电环保,2010年以来创业板项目承销费率第一名,选择华泰证券也主要是基于上述原因。“有政府的支持。我们也不愿意因承销费而伤感情。”该公司高管有苦难言。论实力,华泰证券可以算是南京实力最强的券商。

不过,作为承销费率最高的创业板公司,中电环保的超募率却只处于中间水平。

“在签订正式合同之前,券商要先立项进行调研,等到谈承销费率已经半年过去了,那时即使觉得价钱高,也不愿更换券商重头再来,时间成本浪费不起。”该公司高管说。

申银万国投行部总经理周学群告诉记者,一开始谈合作,公司不会过多细问承销费率,我们也只会给一个区间,而且这个区间也不会写到协议里去。除了个别想以低价抢项目的小券商外,各竞争对手的差别不是很大,最后谁竞标成功很多时候是看缘分。

“另外,我们没有券商直投。”该公司高管指出华泰证券要价高另外一重要原因。“如果有这层利益关系,公司和券商之间就不再是一锤子买卖,券商不再会想一笔捞足,而是会在承销费上做出较大让步,他更看中公司上市后给他带来的利益。”他说。

平安2000万保底,申银万国1500万保底

据理财周报记者统计,目前创业板单个IPO项目,投行收费平均可达4045万元。即使是在行情不好的时候,投行也可以靠保底资金过活。据业内人士透露,目前平安证券做一单创业板IPO的保底收入是2000万元,而申银万国是1500万元保底。

周学群告诉记者,创业板IPO项目的运作周期一般是一年半到两年,申报材料时间占去6-9个月,其余为辅导时间;这个过程中,保代和项目组成员的人力成本,再加上税金、综合成本、调查费用等,一年不超过600万元,两年不超过1000万元。如果以此成本计算,投行在创业板IPO上的收益相当可观。

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